Certezas e incertidumbres del cepo
El paso de las restricciones hacia un mercado de divisas libre es una de las principales preocupaciones para el sector privado en la actualidad. Su eliminación fue una de las promesas de campaña del actual mandatario.
¿Hasta cuándo? ¿De qué manera? ¿Con qué consecuencias? La eliminación del cepo cambiario genera preocupaciones o esperanzas, pero sobre todo mucha incertidumbre. Un reciente informe de la agencia Bloomberg presenta el análisis de distintas autoridades en temas financieros. Recuerda que “el esquema de restricciones al dólar es una de las principales preocupaciones para el sector privado, pese a que el Gobierno asegura que se puede crecer con cepo. Es una de las principales distorsiones que heredó la gestión de Javier Milei y eliminarlo fue una de sus principales promesas de campaña. Hasta ahora, el equipo económico eludió precisar una fecha para que llegue a su fin”.
El mismísimo Presidente comentó el martes que “La apertura del cepo está mucho más cerca de lo que te imaginás”. Días antes, Luis Caputo había declarado en el coloquio de IDEA que “no nos apuramos con el cepo porque el paso del tiempo nos juega a favor. A medida que pasa el tiempo, más quedan atrás los efectos negativos de la pésima política monetaria del Gobierno anterior”.
Cercana, lejana, todavía sin fecha precisa… la eliminación del cepo es un tema que viene siendo analizada por muchos consultores y economistas desde hace meses. Desde la Fundación Mediterránea opinan que “el más reciente de los requisitos para una eventual salida del cepo sería la convergencia de la inflación local a la internacional, pero la sustentabilidad del escenario post cepo no depende de un dato puntual, sino de variables en equilibrio del sector externo y del fiscal”.
La tranquilidad del mercado financiero de la City porteña actual permite mietras tanto que el Banco Central pueda agrandar sus reservas internacionales, alcanzando un total de US$ 28.407 millones. Es, sin embargo, una dinámica que “no responde a mejoras en los flujos del comercio exterior, sino al hecho que el blanqueo está operando como una suerte de entrada de capitales”, siguen explicando desde Fundación Mediterránea. “Cuando los efectos positivos del blanqueo y sus efectos colaterales empiecen a ceder, el problema de los flujos externos volverá a plantearse y, en ese contexto, la vigencia del ‘blend’ habrá de lucir cada vez más disfuncional al doble objetivo de extender el rebote del nivel de actividad (que habrá de requerir financiar un aumento de importaciones cercano a los 10.000 millones de dólares en 2025) y de comenzar a recuperar reservas netas del Banco Central, desde el ‘subsuelo’ actual”.
Para responder la pregunta que ronda en todas las mentes, los especialistas de la fundación estiman que “dada las legislativas del año próximo, la oportunidad para sorprender y quitar restricciones del mercado cambiario tiene sólo una ventana, y se corresponde con esta temporada de verano. En principio, debería ser una movida ejecutada bajo el paraguas del FMI, pero no hay demasiados indicios en esa dirección”.
En Wise Capital, otra fuente consultada por Bloomberg, piensan más bien que el cepo podría ser eliminado durante el cuarto trimestre de 2025, para “incorporar apoyo a nivel legislativo, junto a un refresh de la reputación e imagen del Gobierno. Inclusive, si no logra concretar ninguna de sus expectativas electorales, daría pie a que finalmente avance con la liberación posterior al periodo de estrés electoral”. El vocero de esa empresa agente de mercado de capitales también baraja otro escenario, para finales de este año, “acompañado por la cosecha de trigo y con el grueso de dólares del blanqueo. El Gobierno tendría una ventana de oportunidad donde podría realizar la unificación. Previo a este momento, veríamos un esquema de liberación gradual, sobre todo en la parte de desregulación normativa. Es un escenario al que asignamos un 30% de probabilidad. El escenario óptimo para la liberación cambiaria en Argentina ocurriría acompañado de una desaceleración sostenida de la inflación, el fortalecimiento de reservas internacionales, políticas que incentiven la exportación y diversifiquen los mercados”.